归因分析
一种评估工具，用于根据特定的基准来解释和分析投资组合的表现
什么是归因分析?
归因分析，也被称为“回报归因”或“业绩归因”，是一种评估工具，用于解释和分析一个投资组合的绩效与特定的基准．它被用来识别来自公司或基金经理的积极投资决策的超额回报的来源。
归因分析的组成部分
归因分析将一个特定投资组合产生的收益与一个经过基准评估的投资组合的收益进行比较。它涉及到对投资组合的不同组成部分进行比较，这些组成部分是投资决策的结果投资组合经理．
有效归因分析的最重要因素是投资组合配置、资产/证券选择，以及这些影响的相互作用——正如BHB (Brinson, Hoover和Beebower)模型所概述的那样——这是常用的业绩归因方法之一。
1.分配的影响
配置效应是指将投资组合的权重分配到特定的部门、部门或行业所产生的收益。例如，一个投资组合可能包括20%分配给技术部门的资产，50%分配给公用事业部门，30%分配给运输部门。然后将权重与基准投资组合进行比较。
- 如果投资组合中某一板块的权重高于基准，则被称为增持
- 如果投资组合中某一板块的权重低于基准，则被称为减持
理想情况下，投资组合经理或投资决策者的目标是对表现良好的板块给予更高的权重(即增持该板块)，对不良投资的板块给予较低的权重(即减持该板块)。
为了量化配置决策的影响，将投资组合中的部门权重和收益与基准投资组合中的部门权重和收益进行比较，收益的算术差异是投资组合经理关于的决策的影响资产配置．
2.选择的影响
选择效应是指对某一段内的特定股票或证券的选择对投资组合整体收益的影响。
- 当一个特定板块的投资组合收益大于同一板块的基准收益时，就会产生积极的选择效应。
- 当一个特定板块的投资组合回报率低于同一板块的基准回报率时，就会出现负选择效应。
由于分析将投资组合中相同部分的收益与基准进行比较，超额(或损失)收益归因于部分中的选择，这是由投资组合经理做出的。
警告:值得注意的是，股票选择与配置无关，因为它不受部门权重的影响，而只是受投资组合中包含的特定证券的决定的影响。
3.相互影响
互动效应是选择效应和配置效应的结合。如果投资组合的配置超过基准，并且表现优于基准，则交互效应为正，反之亦然。互动效应本质上是资产配置、证券选择和投资经理做出的其他投资决策所产生的累积效应。
然而，需要注意的是，交互效应并不容易归因，因为它是配置和选择效应的数学结果，而不是主动做出的投资决策。
积极管理的效果
主动管理效应是指分配效应、选择效应和交互效应的总和。它本质上是投资组合收益和基准收益之间的差额，超额(或不足)归因于投资组合经理及其决策。
什么使基准有效?
一个有效的基准投资组合具有以下特征:
- 可衡量的
- 可投资
- 适当的
- 拥有
- 明确的
- 反射的当前投资环境
归因分析的重要性
对于投资组合经理-评估策略的有效工具
归因分析可以分离选择和分配效应。选择效果体现的是在正确的时间选择正确的证券的素质和能力。它允许管理者反思整个投资决策过程，并给予他们改进的机会。
它也被用来评估员工的表现资产管理公司。如果一名分析师或员工建议增持某一特定行业的股票或购买某只股票，那么收益就可以归因于他们的业绩，这可以用来奖励他们并进一步激励他们。
适用于投资者-评估基金经理表现的有效工具
对于投资组合经理的投资者和客户来说，归因分析是评估投资组合经理表现如何以及是否坚持自己的投资策略和风格的重要方法。
例如，一个投资组合经理可能低估了正确的领域，但选择了高回报的股票，这表明他们更擅长选择而不是配置。同样，一个投资组合经理可能会同意建立一个风险规避的投资组合。检查配置和选择策略可以增加透明度，并向投资者保证规避风险的策略正在实施。
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