杠铃策略
只有短期和长期债券的投资组合
什么是杠铃战略?
杠铃策略要求投资者购买短期和长期债券，但不购买中期债券。期限时间轴两端的特殊分布形成了一个杠铃形状。该策略为投资者提供了风险有限的高收益债券敞口。
总结
- 杠铃策略是一种固定收益策略，投资者只购买短期和长期债券。
- 这一策略有助于降低下行风险，同时仍可持有收益率较高的长期债券。
- 收益率曲线趋平的环境最适合杠铃策略，而收益率曲线趋陡的环境不利于杠铃策略。
为什么使用杠铃策略?
杠铃策略降低了投资者的风险，同时提供了对高收益债券的敞口。短期债券的到期率不到5年。它们比长期债券相对安全，因为利率风险较小。该策略还包括购买期限为10年或更长时间的长期债券。这些债券提供较高的收益率，以弥补较高的利率风险。
这种策略的第一个好处是，它使投资者能够获得更高收益的长期债券。第二个好处是它降低了风险。这种策略降低了风险，因为短期和长期债券的回报往往是负相关的。因此，当短期债券表现良好时，长期债券往往表现不佳，反之亦然。因此，通过持有不同期限的债券，投资者的下行风险更小。
收益率负相关的原因是利率。如果利率上升，短期债券将被展期，并以更高的利率进行再投资。再投资将抵消长期债券价值的下降。另一方面，如果利率下降，长期债券的价值将增加。
项目组合管理的积极形式
杠铃战略需要积极的管理。这是因为，随着短期债券到期，必须购买新的短期债券来取代它们。长期债券也是如此。随着到期日的临近，投资者必须购买新的长期债券。它有助于保持杠铃策略。如果不积极管理投资策略，投资者最终只会持有易受利率风险影响的长期债券。
风险是什么?
即使投资者同时拥有长期和短期债券，利率风险仍然是一个问题。如果在利率相对较低的时候购买长期债券，那么随着利率上升，这些债券可能会迅速贬值。
杠铃策略的另一个风险或权衡是，投资者缺乏中期债券的风险敞口。从历史上看，中期债券的回报率高于短期债券。此外，它们的风险只是略高。与长期债券相比，收益率仅略低。如果把中期债券排除在外，投资者可能会失去额外的回报。
什么时候是杠铃策略的最佳时机?
使用杠铃策略的最佳时机是当收益率曲线压扁。平坦的收益率曲线意味着短期债券和长期债券的收益率几乎没有差别。通常情况下，正常的收益率曲线会向上倾斜并趋于平稳。这是因为投资者需要因承担长期债券的额外风险而获得更高的收益率。在收益率曲线趋平的情况下，短期和长期债券之间的利差会缩小。
考虑收益率曲线趋平的另一种方式是，短期债券的收益率比长期债券的收益率上升得更快。另一方面，收益率曲线趋陡则相反。这是指长期债券收益率的增长速度快于短期债券。当这种情况发生时，长期债券的价值下降得更快。在杠铃策略中，投资者可能需要投资收益率较低的短期债券，以平衡投资组合。
在收益率曲线平坦的情况下，投资者可以将到期短期债券的收益再投资于收益率增长更快的新债券。
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