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买入价外看跌期权(OTM),卖出执行价较高的价内看跌期权(ITM)的期权策略

什么是牛看跌期权价差?

看涨看跌期权价差是一种期权策略,由投资者在认为标的股票将出现温和上涨时使用。看涨看跌期权价差包括买入价外看跌期权(OTM),卖出价内看跌期权(ITM),价格较高执行价格但标的资产和到期日相同。多头看跌价差只能在市场呈现上升趋势时使用。

总结

  • 看涨看跌期权价差是一种期权策略,在这种策略中,投资者认为标的股票的价格将出现温和上涨。
  • 多头看跌期权价差包括买入一个OTM看跌期权和卖出一个ITM看跌期权。
  • 在多头看跌价差中,当建仓时实现最大收益,当策略接近成熟时面临潜在损失。

牛看跌期权价差的公式

要确定多头看跌期权价差的最大损失和盈亏平衡点,请参考以下公式:

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注意,当进入多头看跌期权价差头寸时,投资者一开始获得最大收益,随着策略接近到期,投资者将面临潜在损失。接下来,我们将通过一个全面的示例概述这一点。

了解牛看跌期权价差

考虑下面的例子:

投资者通过购买看涨看跌期权来利用看涨看跌期权价差认沽期权加收15美元。看跌期权的执行价格为80美元,将于2020年7月到期。与此同时,投资者以35美元的溢价卖出看跌期权。看跌期权的执行价格为120美元,将于2020年7月到期。标的资产也一样,目前的交易价格为95美元。

综上所述:

样本数据

在写这两个期权时,投资者看到购买看涨期权流出了15美元的现金,而卖出看涨期权则流入了35美元的现金。加起来,投资者从这两个看跌期权中获得了20美元的初始现金流入。

现在,假设现在是2020年7月。下表说明了理论股票价格在到期日。

理论上的股票价格

在120美元或以上的价格下,投资者的收益上限为20美元,因为多头看跌期权和空头看跌期权都是价外期权。例如,股价为125美元时:

  • 投资者将从其看跌期权中获利0美元;而且
  • 投资者在做空看跌期权上将损失0美元。

保理的净佣金,投资者将获得20美元的净收益。

当价格低于80美元时,投资者的损失被限制在- 20美元,因为多头看跌期权和空头看跌期权都是保值的。例如,股价为75美元时:

  • 投资者将从其看跌期权中获利5美元;而且
  • 这名投资者将因做空看跌期权损失45美元。

考虑到净佣金,投资者将剩下净损失为20美元

因此,在看涨看跌期权价差中,投资者是:

  1. 最大损失为卖空看跌期权的执行价格减去买入看跌期权的执行价格加上收到的净溢价;而且
  2. 受限于与净佣金相等的最大收益。

应用牛看跌价差的公式:

  • 最大的利润=20美元
  • 最大损失= $120 - $80 - $ 20 =20美元
  • 盈亏平衡点= 120 - 20美元=100美元

计算值与上表相对应。

可视化表示

上面的综合例子可以直观地表示如下:

公牛Put Spread -视觉表现

地点:

  • 蓝线代表了回报;而且
  • 虚线黄线表示多头看跌期权和空头看跌期权。

注意,蓝线只是两条虚线黄色线的组合。

下面的支出表与上面的可视化图表相对应。

支付表

牛看跌价差的例子

乔治打算利用ABC公司的牛看跌期权。ABC公司目前的交易价格是150美元。他以10美元的溢价购买了一个短期看跌期权。该期权的执行价格为140美元,将于2020年1月到期。此外,Jorge以30美元的溢价出售一个价外看跌期权。该期权的执行价格为180美元,将于2020年1月到期。

多头看涨价差的最大支付、最大损失和盈亏平衡点是多少?

净佣金为20美元(30美元远期看跌期权- 10美元远期看跌期权)。

运用看涨看涨价差的公式,Jorge确定:

  • 最大的利润=20美元
  • 最大损失= $180 - $140 - $20 =20美元
  • 盈亏平衡点= 180美元- 20美元=160美元

为了确认,Jorge创建了一张支出表:

样品支付表

使用牛看跌期权价差的好处和缺点

使用多头看跌期权价差的主要原因是在执行价差时立即实现最大利润。在上面的例子中,Jorge能够在执行一个看涨看跌期权价差时立即获得20美元的最大利润。此外,尽管最大收益是有上限的,但投资者也可以避免下跌风险。

然而,多头看跌期权价差的一个显著缺点是潜在收益有限。例如,在上面的例子中,由于看跌期权空头头寸,Jorge能实现的最大收益只有20美元。即使股价下跌到0美元,豪尔赫也只能获得20美元的收益。

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