货币期权债券
以多种货币提供回报的证券
什么是货币期权债券?
货币期权债券是一种以多种货币提供回报的证券。货币期权债券的持有者可以选择他们想要支付的货币。该功能扩展到优惠券支付和本金支付．
实际的例子
一家美国制造商发行5年期美元/英镑债券。每张债券的发行价为100美元，偿还金额为100美元或80英镑。年券是5美元或4英镑。货币期权债券赋予债券持有人以美元或英镑收取本金和利息的权利。
的汇率和票面利率都是在购买时确定的。因此，在债券的整个生命周期内，汇率保持在1美元= 0.80英镑。这种债券被称为5%美元/英镑债券。这种货币期权债券允许投资者对冲汇率风险。考虑以下:
- 美元对英镑从1美元= 0.80英镑贬值到1美元= 0.75英镑。持有上述5%美元/英镑债券的投资者更倾向于以英镑支付利息。投资者宁愿得到4英镑(现在相当于5.55美元)，也不愿得到5美元。如果汇率在到期前保持不变，投资者将要求偿还80英镑(约合106.67美元)。
- 美元对英镑从1美元= 0.80英镑升值到1美元= 0.85英镑。持有上述5%美元/英镑债券的投资者更倾向于以美元支付利息。投资者宁愿得到5美元，而不是4英镑(现在价值4.71美元)。如果这个汇率在到期前保持不变，投资者将要求偿还100美元。
货币期权债券的优势
货币期权债券允许投资者对冲汇率风险。为了补偿降低的风险利率货币期权债券的利率总是低于任何组成货币期权债券的单一货币债券的利率。例如，上面例子中分析的美国制造商必须为其5年期美元债券和5年期英镑债券支付高于5%的利率。
投资者牺牲了单一货币债券的更高回报，却获得了对冲汇率风险的能力。实际上，面向散户投资者的货币期权债券期限较短(通常限制在几个月之内)。
货币期权债券的估值
5年期5%美元/英镑债券在1美元= 0.80英镑时的价值取决于5年期5%美元债券的价值，以及5年期5%英镑债券在1美元= 0.80英镑固定汇率下的互换期权的价值。
5年期5%的美元/英镑债券在1美元= 0.80英镑时的价值是直接债券价值和货币期权价值的总和。
货币债券估值的实际例子
一家美国制造商以1美元= 0.80英镑的价格发行了一年期5%的美元/英镑货币期权债券。这种债券以100美元的价格出售，利息为5美元或4英镑。目前的汇率是1美元= 0.80英镑。如果美元升值，投资者会希望本金以美元偿还，如果美元贬值，投资者会希望本金以英镑偿还。
1年期美元债券的回报率为8%，1年期英镑债券的回报率为9%。1年期看跌期权美元= 0.80英镑，价格为0.01美元。指定的货币期权债券可以复制为1年期美元债券，以100美元赎回，利率5%，加上105美元兑换84英镑的期权。
因此,
美国制造商发行的货币期权债券定价过高。公平货币期权债券的正确利率由以下公式给出:
更多的资源
感谢您阅读CFI对货币期权债券的解释。CFI提供了财务建模和估值分析师(FMVA)™为那些希望把他们的职业生涯提升到下一个层次的人提供的认证项目。要想继续学习和发展你的职业生涯，以下资源将会很有帮助:
