持续时间漂移

什么是持续时间漂移?

持续时间漂移表示由于时间的推移而导致持续时间的变化。这是资产负债管理中的一个问题，因此有必要定期监测和重新计算金融工具的存续期。要更好地理解持续时间漂移及其影响，首先需要了解持续时间是什么，以及如何将其应用于资产负债管理。

时间是什么?

债券或其他固定收益工具的价值对利率的变化很敏感。当利率上升(下降)时，债券价格下降(上升)。的利率风险是由债券的持续时间来衡量的。

持续时间影响因素

以下因素会影响债券的存续期:

1.票面利率

票面利率是债券持有人从他们的债券上获得固定收益的利率。票面利率为5%、成本为100美元的债券每年将向投资者支付5美元。在成本和期限相同的债券中，票面利率较高的债券在更短的时间内偿还其实际成本。因此，票面利率越高的债券期限越短，因此风险也就越低。

2.成熟时期

债券到期的时间越长，其存续期就越长。直观地看，在成本和收益率相同的债券中，期限较短的债券将在更短的时间内偿还成本。自然，到期时间较短的债券给投资者带来的风险较小。

类型的持续时间

两种基本类型是麦考利持续时间和修改时间．债券的麦考利期限衡量的是偿还投资者所需的时间，即债券价格与所有现金流的现值之和。修改后的期限表示债券价格对利率变化的敏感性。可以根据麦考利持续时间计算。

地点:

• n=总课时数
• 光伏(钢管)= t期息票现值
• 米=每年优惠券的数量

考虑一种期限修改为5年的债券。利率每上升(下降)1%，债券价格预计将下降(上升)约5%。期限越长，债券价格对利率变化越敏感，利率风险越大。

影响债券存续期的因素包括到期时间和票面利率。到期时间越长或票面利率越低的债券，其存续期越长，因此利率风险越大。

如下图所示，零息债券的存续期最长，与到期期限相等。另外，票面利率较高的债券(票面利率为8%)的期限增长速度比票面利率较低的债券(票面利率为4%)慢。

存续期在资产负债管理中的应用

资产负债管理是解决金融资产的现金流入与为负债支付的现金流出之间的利率风险错配的过程。资产负债管理主要有两种方法:投资组合免疫而且现金流匹配．

投资组合免疫通过匹配资产和负债的麦考利期限来实现期限匹配策略。当资产的存续期等于投资组合中负债的存续期时，现金流入和流出的时间会随着市场利率的变化而完全同步。因此，公司可以免疫利率风险的暴露。

理解时间漂移

持续时间漂移是指由于时间的推移而导致持续时间的变化。它造成了资产负债管理目的的资产和负债的存续期匹配的问题。期限的不匹配会导致利率风险。

如果资产的存续期大于(小于)负债的存续期，市场利率的增加(减少)会导致资产价值的减少(增加)大于负债价值，从而导致投资组合价值的损失。

持续时间漂移在几种情况下会导致持续时间不匹配。最常见的是当资产组合和负债有不同息票利率．如前所述，息票债券的存续期和到期日不会以相同的速度下降。

票面利率高的债券的存续期随着到期日的变化而变慢。例如，一家公司拥有一个息票4%的资产组合和一个息票8%的负债组合。资产和负债的存续期在最初的时间点进行管理，但随着时间的推移和到期期限的减少，资产的存续期下降速度慢于负债的存续期。在这种情况下，如果利率上升，资产损失的价值就会超过负债，公司的价值就会下降。

期限漂移也发生在由一组固定期限资产(负债)和一组固定期限负债(资产)组成的投资组合中。固定期限负债(资产)的剩余寿命随着时间的推移而缩短，因此其存续期减少。但是，常到期资产(负债)的剩余期限和存续期不变。它导致了期限的错配，并使投资组合暴露在利率风险之下。

例如，一个汽车金融投资组合的平均固定期限为5年。它的资金来自一笔五年期固定期限的债务。由于资产被替换，资产的存续期保持不变，但债务的存续期随着时间的推移而下降。固定期限负债的存续期漂移导致存续期差距。

持续时间漂移造成的持续时间错配使得有必要不断地监测和重新计算组合资产和负债的持续时间。应实施动态免疫组合战略，以及时重新平衡漂移。

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