框架使用预测未来经济变量的期望值
远期利率模型理论框架用于分析和预测期望值经济变量的未来。远期利率通常指远期利率或汇率。
考虑下面的例子:一个n年政府债券成本Q (t)N在周期t和支付金额周期t + N年X。因此,1年期债券收益率是X / Q (t)1。1年期债券支付X t + 1。
考虑一个投资者谁做以下:
两个1年期投资的回报率序列X / Q (t)1* X / Q (t + 1)1。
如果投资者是风险中性,两年期债券收益率应该等于预期的两年期债券的收益率序列。一般来说,N 1年期债券的预期收益率应该等于一个N年债券的回报。
周围的“E”表示未来债券价格在分母代表预期值因为投资者不知道未来债券价格。
的预期假说可以作为一个模型推导远期利率和汇率。远期利率预期的利率提供一个安全的未来。可以推断出远期利率期限结构的分析利率。
考虑下面的例子:
投资者投资1美元2年期零息债券将有1.2544美元的两年。一个投资者投资1美元1年期零息债券将有1.09美元的一年。如果投资者开始投资1美元1年期零息债券的第一年,回报将取决于未来利率提供的1美元1年期零息债券。隐含1年期远期利率是利率排除套利的可能性。由于没有套利的可能性,预期假设说产品的两年期利率应该等于2年期利率。因此,答案是1.09 (1 + r向前)= 1.2544,这意味着15.08%的1年期远期利率。
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两种货币之间的远期汇率是两种货币之间的汇率在实际交易发生在未来。考虑下面的例子:当前美元/英镑汇率是£1 = 1.2美元。它被称为即期汇率或面临的汇率外汇交易员愿意提供或接受美元或英镑。
当前在美国1年无风险利率是5%。因此,1美元存入银行在美国挣利息价值0.05美元。目前在英国1年无风险利率是3%。因此,£1存入银行在英国获得£0.03的利息。
考虑一个外汇交易员在美元/英镑市场最初£1。一年结束时,交易员可以有£1.03或1.26美元。有效的汇率是1年期远期汇率排除美元/英镑市场套利的可能性。因此,1年期远期美元/英镑汇率是£1 = 1.22美元,高于即期汇率。远期利率中和掉任何可能的套利投资者也可以,如果他们持有美元——利率——高于英镑。
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