层分析

在一定的投资期限内,用来估计投资组合总预期收益的一种方法

什么是水平分析?

水平分析是一种用来估计投资组合在给定投资期限内的预期总回报的方法。它使用情景分析将给定的债券掉期看作是理想掉期类别在每个时间点的定义良好的组合。

层分析

水平分析使投资组合经理将预期收益的主要来源与投资组合联系起来。通过遵循这样的路径,投资组合经理可以在一系列市场条件下探索投资组合的预期收益的脆弱性,并最终定义和量化不同形式的风险。

总结

  • 地平线分析使用情景分析来比较一个投资组合在不同时间框架内的预期收益,从而得出其预期收益的更现实的估计。
  • 它帮助投资组合经理估计市场不确定性和债券市场收益率。
  • 由于该分析基于计划投资期限,因此可以简化计算,从而给出债券市场预测。

理解层分析

地平线分析对投资组合经理预测债券在计划投资期间的表现很有帮助。它还使基金经理能够确定市场风险、未来市场收益率和计划投资期限内的再投资率。

预期收益被分解成不同的情况,以确定在计划的期限内哪种债券将带来最好的收益。在某种程度上,这种方法简化了某些风险指标的计算,如收益率差和收益率损益两平点对收益水平。用收益率期限来评估债券的利润通常是站不住脚的。在水平分析中也阐明了风险结构的巨大变化。

估计回报水平

期限分析是基于时间的推移,这通常会影响债券投资决策。基本上,债券市场参与者有两种观点——一种是短期的,主要关注价格的日常波动;另一种是长期的,主要关注一些到期收益率指标。

然而,大多数投资者倾向于在考虑的最早到期债券之前探索投资期限,而不是那些超出当前日历年的债券。与此同时,如果锻炼时间超过几个月——但不超过未来几年——就能给出最令人满意的预测债券市场

地平线分析是一种方便的分析工具,帮助投资者探索中间地带,“在明天和成熟之间”。这样的分析框架表明了计划投资期限内的收益水平。

运用水平分析将投资组合与收益来源联系起来

债券的价值

当个人购买债券时,他们通过三种方式获得收入——票面收入、利息的利息和出售债券的资本收益。在这种情况下,息票是指在债券提前出售的情况下支付的息票和应计利息。利息对利息是通过再投资和复利获得的收益。

由于具体的投资工具和再投资利率是基于未来的,很难预测,因此利息上的利息金额带来了不确定性。但是,利息对利息在长期债券的总收益中占相当大的比例,这意味着在债券投资评估中应该包括利息。

克服这种不确定性的一种方法是假设一个恒定的再投资率。水平分析可用于探索与再投资相关的不确定性影响,通过在可行值范围内分解预期收益。债券市场价值的增加被表示为回报的资本利得部分。

转移资本利得

这三个基本的回报来源适用于任何投资媒介。长期来看,与其他类型的证券相比,债券产生的收入比例更高。收益来自相对可预测的券息和赎回流。然而,拥有短期和中期投资期限增加了债券总回报的不确定性,因为它们减少了潜在的资本利得。

水平分析有助于比较和区分债券在特定时期的回报。因此,通过这种区分,水平分析导致了资本利得部分的重要细化。

用水平分析法估计产量累积收益

水平分析通过将累计资本收益部分加到债券收益中,得到债券累计收益的近似度量。资本利得部分相对不受与市场利率每日变动有关的市场不确定性的影响。这种回报,也被称为收益累积回报,可以在更长的投资期限内继续增长。

在早期,票面收益的回报大约是累计资本收益的两倍,不像利息上的利息,后者通常可以忽略不计。随着投资期限的延长,票面收益保持恒定增长,利息上的利息以假设的速率增长,资本利得对收益率的贡献增加。

地平线分析使用累计百分比回报率,表示为当前投资者基础的百分比。波动率也可以用同样的方式来衡量,即将波动率随时间的变化纳入资本利得的表示中。

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