效率低下的市场

在任何特定时间的证券价格都不能完全反映其资产价值的市场

写的 CFI团队

2021年3月26日更新

什么是无效市场?

市场效率低下的一个指标是，在任何特定时间的特定证券价格都不能反映其真实价值。这个市场的运作方式不同于有效市场假说。例如，当来自最近事件的新信息出现时，有效的市场会迅速将这些信息分散到所有相关方，而低效的市场则会存在缺口和延迟。

另一方面，错误的判断会导致巨大的损失。通常情况下,投机者套利者是这个市场的主要参与者。在非行为金融学中，他们没有机会从市场中获利。因为所有的信息都被认为反映在了当前的价格上。

效率低下的市场

一个效率低下的市场是不符合规律的有效市场假说(EMH)该理论认为，在完美市场中，证券价格反映了所有标的证券资产的真实和公允价值。据说，如果所有的投资者投资同等的股份，没有人会从他们的投资中获得更多的回报，因为所有的证券信息是容易获得所有的市场参与者。

理想情况下，在一个效率低下的市场中，任何策略都不会跑赢市场。市场是公平的，符合现有的信息。因此，在这个市场的理想情况下，投机者和套利者是没有机会的。这种观点的支持者建议投资者投资被动管理的证券，如交易所交易基金(etf)、债券和股票共同基金这些基金并不试图跑赢市场。

如果有关影响价格的特定证券的信息不容易获得，则可能无法确定和预测价格。因此，在那个特定的时间框架内确定此类金融资产的实际价值是徒劳的。

通常情况下，重大新闻发布会对受影响股票的价格产生积极或消极的影响。然而，在一个效率低下的市场中，资产价格不会对消息立即做出完全反应。

可能会出现明显的延迟。这个小小的窗口期为小公司创造了获利的机会。巨大的损失也会随之而来。

2017年诺贝尔奖得主、行为经济学冠军理查德·h·塞勒(Richard H. Thaler)教授在他的著作《不端行为》(misbehaviour)中指出，人类容易犯错;他们有时是非理性的。更糟糕的是，他们有行为偏见。因此，市场不可能总是有效的。

由新闻等事件引发的泡沫等异常现象在市场上经常发生。2016年6月30日，塞勒在《芝加哥布斯评论》主持的一档节目中向诺贝尔奖得主尤金·法玛提出了上述观点。在对EMH的质疑中，塞勒举例说明，美国政府在2014年底宣布放松对古巴的几项限制，导致该股票下的共同基金价格飙升古巴．

这只共同基金的市场价格被抬高了70%——矛盾的是，如果证券的资产没有表现出任何改善的迹象呢?可以说，这种情况是对这一消息的非理性反应。不管怎样，这个明显的泡沫持续了将近一年，然后才恢复到接近之前的势头。

显然，上面的例子说明了有效市场模型的缺点。经济学家一致认为，不可能为它开发出一个完美的假设检验。市场的动荡——比如由于缺乏消费者信心或好消息或坏消息而引起的价格波动——可能导致异常现象。因此，该模型是证券市场的半真半假。

虽然大多数股票市场都能很好地反映出效率的趋势，这取决于交易的证券类型和市场上发生的事件，但情况并非总是如此。价格并不总是反映股票的准确价值。例如，一份具有积极结果的新闻稿——例如疫苗产品的突破——可能不会在市场上立即产生反应。

例如，如果一个独特的交易者群体有内幕信息在美国，他们可以以低得离谱的价格购买股票，目的是利用推测的证券价格波动获利。这是日内交易的常见做法。

交易员经常套利或投机价格。他们会在短时间内(短到一分钟或一天)囤货，然后以合适的价格出售。这些事件是针对有效市场假说的一些批评。战胜市场与有效市场假说相悖，因为这样的机会或威胁在明显的时间段内不可能存在。