加权平均的时间来接收来自债券的现金流
麦考利持续时间的加权平均时间接收来自债券的现金流。它是测量单位的年。麦考利告诉时间加权平均时间需要持有债券,这样总收到的现金流的现值等于债券当前的市场价格。它通常是用于债券免疫策略。
在麦考利持续时间,时间加权的比例每个现金流的现值市场价格的债券。因此,通过总结所有的倍数计算现金流的现值和对应的时间段,然后之和除以市场债券价格。
地点:
例如,2年期债券1000美元票面价值支付6%的利息每半年一次,年利率是5%。因此,债券的市场价格是1018 .81点,总结所有现金流的现值。然后加权时间接收每个现金流现值的现金流的市场价格。
麦考利持续时间是这些加权平均时间的总和,它是1.915年。一个投资者必须持有债券现金流的现值为1.915年收到完全抵消价格的。
麦考利的持续时间可以影响债券的债券票面利率、到期期限到期收益率。与所有其他因素不变,债券的到期长期承担更大的麦考利,因为它需要一个长期接受校长在到期日付款。这也意味着麦考利持续时间降低随着时间的流逝(任期到期收缩)。
麦考利持续时间与票面利率成反比关系。利息越大,持续时间越低,早期以数额较大的现金支付。零息债券承担最高的麦考利持续时间与息债券相比,假设其他功能都是相同的。它等于成熟零息债券和小于息债券的期限。
麦考利持续时间还演示了与债券到期收益率成反比关系。较高的债券到期收益率显示较低的麦考利持续时间。
修改时间是另一个经常使用的类型的债券期限。麦考利持续时间不同,衡量的平均时间获得现金流的现值等于当前债券价格,修改时间标识债券价格的敏感性利率的变化。因此以价格变化百分比。
修改时间可以计算债券的麦考利时间除以(1 +定期利率,这意味着债券的持续时间通常是低于麦考利时间修改。如果不断加剧债券,债券的修改时间等于麦考利持续时间。
在上面的示例中,债券显示了麦考利的持续时间1.915,半年度的利息是2.5%。因此,修改后的债券的持续时间1.868(1.915/1.025)。这意味着每个比例增加(减少)的利率,债券的价格将下降1.868%(提高)。
麦考利持续时间和修改时间之间的另一个差别是,前者只能应用于固定收益工具将生成固定的现金流。与固定期限债券现金流或现金流的时机,比如债券打电话或看跌期权,时间本身和它的重量是不确定的。
因此,寻找麦考利持续时间,在这种情况下,没有意义。然而,修改时间仍然可以计算,因为它只考虑收益率变化的影响,不管他们的现金流的结构,是固定的。
在资产负债组合管理,duration-matching是一种利率免疫的方法。利率的变化会影响现金流的现值,从而影响固定收益投资组合的价值。通过匹配资产与负债之间的持续时间在一个公司的投资组合,改变利率将资产和负债的价值的价值完全相同,但方向相反。
因此,这个投资组合的总额保持不变。duration-matching是方法的限制仅能从微小的变化组合利率。对利率变化不太有效。
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