流动性偏好理论

金融市场的代理人表现出对流动性的偏好

什么是流动性偏好理论?

流动性偏好理论认为,金融市场的主体表现出对流动性的偏好。从形式上讲,如果U(资产A) > U(资产B)和r一个= rB,则L(资产A) > L(资产B),其中:

  • U(资产A)是投资者持有资产A的效用
  • U(资产B)是投资者持有资产B的效用
  • r一个资产A产生的收益是多少
  • rB资产B产生的收益是多少
  • L(资产A)为资产A的流动性
  • L(资产B)是资产B的流动性

在流动性偏好理论下,投资者面对两种相同的资产回报率总是会选择流动性更好的资产。流动性偏好一词是由英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯在他1936年的著作《就业、利息和货币通论》中提出的。凯恩斯把经济中的货币总需求称为流动性偏好。

凯恩斯货币理论与LM曲线

根据凯恩斯通论,短期利率是由货币的供给和需求决定的。持有货币是机会成本不把钱投资短期债券。货币需求是短期利率的函数,被称为流动性偏好函数。

货币供应量通常是由银行设定的固定数量中央银行机构.L(r,Y)是一个流动性偏好函数if和if,其中r为短期利率,Y为经济中的产出水平。

流动性偏好理论

形式上,流动性货币(LM)曲线是点的轨迹产出-利率空间使得货币市场处于均衡状态。或者,我们可以说LM曲线将货币需求或供给的变化映射到短期内的变化利率

LM图表

流动性偏好理论与向上倾斜的收益率曲线

根据流动性偏好理论,一个经济体的短期利率是由流动性决定的供给和需求对于经济中流动性最强的资产——货币来说。当这一概念扩展到债券市场时,它为收益率曲线向上倾斜提供了一个清晰的解释。由于投资者严格偏好流动性,为了说服投资者购买长期债券而不是短期债券,长期债券提供的回报必须大于短期债券提供的回报。

从形式上讲,如果U(资产A) > U(资产B), L(资产A) > L(资产B),那么r一个> rB.利率的差异被称为流动性溢价或期限溢价。常用的期限溢价指标是10-2的息差。

传播图10

首选栖息地理论

流动性偏好理论是优先栖息地理论的一个特例,其优先栖息地是期限结构的短端。“优先栖息地理论”认为,债券市场是根据债券期限结构“分割”的,而这些“分割”的市场是根据债券市场投资者的偏好联系在一起的。

根据优先栖息地理论,债券市场投资者更倾向于投资期限结构的特定部分或“栖息地”。该理论是由意大利裔美国经济学家佛朗哥·莫迪利亚尼和美国经济历史学家理查德·萨奇在1966年的一篇题为“利率政策创新.”

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