什么是可变利率通知书(VRDN) ?
一个可变利率通知书(VRDN)是一个长期的浮动利率票据。它携带一个利率,产生周期性的符合当前货币市场。从一开始的贷款,利率等于分配的和独特的货币市场基金加上一个额外的保证金。
VRDN是长期的市政债券票面利率,定期调整,通常7 - 35天,导致短期资产持续时间。然后转售偿付债券二级市场的经销商代理或受托人。
通常,VRDN包括一个或七天的看跌期权,允许投资者将资产回代理通知时间相匹配。借入资金的长期债券帮助直辖市长期限而支付投资者短期利率。它是通过货币市场基金提供,特别是小投资者,因为它至少发行面额为100000美元。
总结
- 可变利率需求报告是一个浮动利率债务工具轴承,允许投资者将股票金融中介。
- 可变利率需求注意的是提供流动性高的资金从银行和其他金融机构的信用评级。
- 债务工具支持需求注意的信用增强投资的吸引力的特性。
理解需求可变利率
高水平的银行和其他金融机构提供VRDNs流动性或外部信用增级支持,帮助放回资产的平价中介通知。增强支持允许通过信用证支付利息和本金(LOC)。
发行协议要求投资者现在一天或七天通知提高流动性的安全通过招标金融中介机构。杰出的绝大多数VRDNs通过市政货币市场基金持有,个人投资者,或其他投资者,如债券基金和企业。
VRDN是债务的一个特征是见票即付,礼貌的嵌入的看跌期权。因此,银行或投资者可以请求整个债务偿还他们的自由裁量权。一旦需求,资金完全偿还。
VRND是如何工作的
以下是可变利率需求注意的两个主要元素:
1。信用证(LOC)
LOC提供流动性增强,是由第三方提供的金融机构、银行等。债务工具包括一个不可撤销的LOC的,投资者的信用增强的主要来源被视为从市政发行人LOC提供者。这是因为,如果发行人不能向投资者支付每LOC发行人可以作为流动性提供者的最后一步。
2。备用购买协议(SBPA)
备用购买协议(SBPA)不同于不可撤销的LOC,它作为一个条件VRDN流动性工具。一个SBPA通常可以终止在下列条件:
- 潜在的债务人遭受破产
- 潜在的债务人未达到投资级
- 潜在的免税债券征税
- 潜在的债务人违约
在某些情况下,市政府被迫支付的原则和利益,以及提供的par因为特定VRDN包含一个地方和一个SBPA。
把可变利率通知书
一个或七天书面通知后,投资者可以将资金投入招标代理。即便如此,市场经销商直接从所有者收回VRDN这样它就可以被放回金融中介。更常见的是,经销商尝试贸易中的VRDN窗口期。
在一个极端,一个代理不需要占有VRDN如果它成功地重新上市;另,代理方必须考虑到债务工具的库存促进标准支付给投资者。此外,如果VRDN不是转售,招标代理,然后产生票面价值支付通过借鉴LOC或SBPA指出。
大部分的赚钱的投资者寻求选择VRDN担保人的资金充足的金融机构。它使VRDN信用增强特性的一个有吸引力的投资选择,因为它支持的需求。除了改善安全的信用评级,增强特性减少基础证券的违约风险。
一个投资者保证利息支付,只要银行或金融机构提供LOC溶剂。在这些方面,VRDN的利率往往会模仿,短期信贷的流动性提供者而不是市政的发行人。信誉良好的银行可能使用债券购买协议来增强信用降低违约风险。
VRDN熊一个低利率与债券和股票。它使债务工具适合投资多样化。虽然VRDN可以征税或免税,自治区政府通常发行浮动利率要求免税的联邦政府。
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