商品交换

允许各方根据商品价格交换现金流

什么是商品掉期?

大宗商品掉期是一种衍生品合约,允许双方交换(或掉期)依赖于标的资产价格的现金流。在这种情况下,标的资产是一种商品。

大宗商品互换在许多以大宗商品为基础的行业中非常重要,比如石油和畜牧业。它们被用来对冲相关产品市场价格的波动。大宗商品掉期允许大宗商品生产商和最终用户以固定价格锁定标的大宗商品。

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总结

  • 大宗商品掉期是一种衍生品合约,允许双方根据基础大宗商品的价格交换现金流
  • 大宗商品掉期是定制的场外交易,通常由金融服务公司创建
  • 商品掉期可以用来对冲市场头寸,为商品的买方或卖方创造一个稳定的价格点

商品互换如何运作?

大宗商品掉期交易不在集中的交易所进行。它们是定制的,场外交易双方之间的交易。许多场外交易都是通过金融服务公司进行的。大多数情况下,这些公司实际上并不交换基础商品,只使用商品的价格来确定将交换的现金流。

通常使用的大宗商品掉期有两种:固定浮动大宗商品掉期和商品换利息掉期。

固定浮动大宗商品掉期

固定浮动掉期与利率掉期非常相似。不同之处在于,大宗商品掉期是以标的大宗商品价格为基础的,而不是以期货价格为基础的浮动利率.在这种类型的掉期合约中,有两个部分,浮动部分,与商品的市场价格挂钩,固定部分,是合同中规定的商定价格。

希望对冲头寸的一方将与掉期交易商签订掉期合同,定期为一定数量的标的商品支付固定价格。反过来,掉期交易商将同意向该方支付该商品的市场价格。这些现金流将在每一时期抵消,必须支付更多的一方将支付差额。

另一方面,掉期交易商也会找到希望支付商品浮动价格的一方。掉期交易商将与该方签订合同,接受浮动市场价格,并支付固定价格,这将再次净额。

掉期交易商如金融服务公司扮演着一个角色做市商并从这些交易的买卖差价中获利。

商品互换案例

在这里,我们可以看到商品的最终用户和掉期交易商已经进入了商品掉期。通常情况下,一种商品的最终用户,比如燃料密集型行业,会希望支付固定价格。在本例中,终端用户将支付固定价格并获得商品的市场价格。

Commodity-For-Interest互换

商品换利息互换与股权互换非常相似,但标的资产是商品。一条腿将根据商品价格支付回报,而另一条腿则与浮动利率挂钩伦敦银行间拆放款利率或商定的固定利率。互换涉及名义本金或面值、指定的存续期和预先指定的付款期限。

就像固定浮动掉期一样,定期付款会相互抵消,根据商品回报,必须支付更多费用的一方,利率票面价值将弥补差额。

商品互换例2

这里我们看到一个商品换利息的例子。商品生产商将根据商品的回报支付利率,并获得浮动利率,如伦敦银行间拆放款利率。它可以帮助商品生产商降低基于商品市场价格的低回报的下行风险。

商品互换的用途是什么?

大宗商品掉期是一种重要的工具。使用这种互换的最常见原因是为了适应一方愿意承担的风险。对于希望对冲大宗商品价格波动风险的一方来说,他们将签订掉期合约,以支付或接收固定价格。

对商品生产者而言,这将保证他们的销售价格稳定。在终端用户方面,这将保证他们有一个稳定的购买价格。例如,航空公司的燃料成本很高。他们极易受到石油价格波动的影响。大宗商品掉期是他们减少这种风险的一种方式。

另一种情况是,某一方可能正在寻求对大宗商品的更多敞口。例如,一个投资者可以在伦敦银行间拆放款利率可能会进行商品换利息的掉期交易,以期从基于商品价格的高回报中获利。由于商品掉期是金融工具,这些合约将以现金结算,投资者不必参与商品的任何实物交割。

商品互换-工作示例

现在让我们看一个例子。一家航空公司签订了一份合同,按照其所需燃料的一定比例,按每加仑5美元的固定价格支付。如果在付款期,燃料的价格是5.20美元/加仑,考虑到合同是20万加仑的燃料,航空公司节省了多少?

在这里,我们看到航空公司想要支付每加仑燃料5美元的固定费率。在这个时间点,差额将是$5.20/加仑- $5.00/加仑= $0.20/加仑。

总的来说,另一方将向航空公司支付20万加仑x 0.20美元/加仑= 4万美元

这4万美元将抵消航空公司支付的燃料价格的上涨。如果航空公司必须为20万加仑的燃料支付每加仑5.20美元,那么他们将花费104万美元。然而,由于掉期合同的净金额是:$1,040,000 - $40,000 = $1,000,000。

如果价格是5.00美元/加仑,航空公司将支付5.00美元/加仑x 200,000加仑= 1,000,000美元。

我们可以看到,通过互换合同,航空公司能够确保指定的20万加仑燃料的价格为每加仑5.00美元。

额外的资源

感谢您阅读CFI的商品互换指南。如果您想了解相关主题,请查看CFI的其他资源:

  • 衍生品
  • 货币互换合同
  • 股权互换合同
  • 利率掉期
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