股权成本

股权成本是什么?

公司股本成本的回报率支付股权投资者。公司使用资产评估成本的相对吸引力的投资,包括内部项目和外部的收购机会。公司通常使用的股权和债务融资,股权资本是更加昂贵。

如何计算成本的股权

股票的成本可以通过使用计算CAPM(资本资产定价模型)或股息资本模型(用于支付股息的公司)。

CAPM(资本资产定价模型)

CAPM考虑投资的风险相对于市场。模型不精确的估计在计算(因为它使用历史信息)。

CAPM公式:

E(右_我)= R_f+β_我* (E (R_米)- R_f]

地点:

E(右_我)=我预期的资产回报率

R_f=无风险回报率

β_我我=β的资产

E(右_米)=预期的市场收益

无风险回报率

预期从一个无风险投资回报(如果计算的预期回报美国公司,10年期美国国债可以使用)。

β

系统性风险的措施(波动)的资产相对于市场。β可以找到在线或通过计算回归:划分资产的协方差与市场回报的方差的市场。

β_我< 1:资产我不太稳定(相对于市场)

β_我= 1我资产的波动率随着市场一样

β_我> 1:资产我更加不稳定(相对于市场)

预期的市场收益

这个值通常是市场的平均回报(底层安全的一部分)在指定时间内(五到十年是一个适当的范围内)。

股息资本模型

股息资本模型只适用于公司支付股息,并假设股息将以恒定速率增长。模型不考虑投资风险在一定程度上,CAPM(因为CAPM需要β)。

股息资本化公式:

R_e= (D₁/ P₀)+ g

地点:

R_e=股权成本

D₁明年=股息/分享

P₀=当前股价

g =股利增长率

明年分红或股票

公司通常提前宣布股息远的分布。在公司文件中可以找到的信息(年度和季度报告或通过新闻稿)。如果信息不能被定位,可以做出一个假设(使用历史信息来决定明年的股息将类似)。

目前的股价

公司的股价可以通过搜索找到股票或公司名称在交易所的证券交易,或者通过使用一个可靠的搜索引擎。

股息增长率

股息增长率可以通过计算获得公司的增长(每年)过去的股息,然后取平均的值。

每年的增长率可以通过以下方程:

股息增长= (D_t/ D_{t - 1})- 1

地点:

D_t=股利支付每年的t

D_{t - 1}=股利支付每年的t - 1 (t)的前一年

例子

下面是每年支付的股息的公司已经运营了五年。

的平均增长率是2.41%。

股息资本模型示例

XYZ公司目前以每股5美元的价格交易,刚刚宣布股息每股0.50美元,明年将支付。使用历史信息,分析师估计XYZ公司的股息增长率为2%。股票的成本是什么?

• D₁= 0.50美元
• P₀= $ 5
• g = 2%

R_e= ($ 0.50 / $ 5)+ 2%

R_e= 12%

XYZ公司的股权是12%的成本。

股权成本的例子在Excel中(CAPM方法)

第一步:找到RFR(无风险利率)的市场份额

步骤2:计算或定位每个公司的测试

步骤3:计算ERP(股权风险溢价)

ERP = E (R_米)- R_f

地点:

E(右_米)=预期的市场收益

R_f=无风险回报率

步骤4:使用CAPM公式来计算股权的成本。

E(右_我)= R_f+β_我* ERP

地点:

E(右_我)=我预期的资产回报率

R_f=无风险回报率

β_我我=β的资产

ERP(股权风险溢价)= E (R_米)- R_f

最高的公司β看到最高的股权成本,反之亦然。它是有意义的,因为投资者必须补偿换取更波动的风险更高(高β)。

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股权成本和债务的成本

股权的成本往往高于债务成本。股票投资者补偿更慷慨,因为股票的风险比债务,考虑到:

• 债权人支付之前股权投资者(绝对优先级规则)。
• 债权人、有担保的款项,而股票投资者则不是。
• 债务通常是由特定的资产担保的公司,虽然股权不是。
• 以换取承担较少的风险,债权人有较低的预期回报率。

股本与加权平均成本

股本仅适用于股权投资的成本,而加权平均资本成本(WACC)占两个股票和债券投资。

股权成本可用于确定一个投资的相对成本债务(即如果公司不拥有。,该公司只有通过发行股票筹集资金)。

使用加权平均而不是对一个公司来说,债务。价值总是会便宜,因为它需要一个加权平均股票和债券利率(以及债务融资更便宜)。

金融的股本成本建模

通常使用加权平均作为折现率unlevered自由现金流(FCFF)。自加权平均占股本和债务成本的成本,价值可以用来FCFF折扣,这是整个公司的自由现金流。重要的是折扣在融资成本率(WACC)。

股权成本作为折现率,如果你可以使用杠杆自由现金流(FCFE)。股票代表的成本从股权投资者筹集资金的成本,因为FCFE是股票投资者的现金,这是适当的利率折扣FCFE。

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