Fama-French三因子模型

这种法玛—弗伦奇三因子模型是什么?

这种法玛—弗伦奇三因子模型的扩展资本资产定价模型(CAPM)。这种法玛—弗伦奇模型旨在描述股票收益通过三个因素:(1)市场风险,(2)的出色表现小盘股公司相对于大型企业,(3)账面值对市值高价值公司的表现与账面值对市值较低价值的公司。背后的基本原理模型是高价值和小型企业往往经常超越整体市场。

这种法玛—弗伦奇三因子模型是由芝加哥大学的教授尤金•法玛和肯尼斯法国。

在原始模型中,因素具体的四个国家:美国英国、加拿大、日本,随后,法玛和法国调整的因素,使其适用于其它地区,包括欧洲和亚太地区。

这种法玛—弗伦奇三因子模型公式

这种法玛—弗伦奇三因子模型的数学表示是:

地点:

• r=预期回报率
• r_f=无风险利率
• ß=因素的系数(灵敏度)
• (右_米- r_f)=市场风险溢价
• SMB(小-大)=历史性的小盘股公司在大型公司的超额收益
• HML(高-低)=历史价值股票的超额收益(高book-to-price比率)成长型股票(低book-to-price比率)
• ↋=风险

# 1市场风险溢价

市场风险溢价之间的区别是市场的预期回报和无风险利率。它提供了一个投资者的超额回报作为补偿额外的收益波动超过无风险利率。

# 2 SMB(小-大)

小-大(SMB)是一个尺寸效应基于公司的市值。SMB措施小盘股公司的过剩big-cap公司。一旦确定了SMB,其β系数(β)可以通过线性回归确定。一个β系数可以采取积极的价值观,以及负面的。

这个因素的主要原理是,从长远来看,小型企业往往比大型公司看到更高的回报。

# 3 HML(高-低)

高-低(HML)是一个价值溢价。它代表了传播之间的回报价值账面值对市值比率高的企业(企业价值)和企业设定了一个较低的账面值对市值比率值。像SMB因素,一旦HML因素决定,可以发现其β系数线性回归。HMLβ系数也可以积极或消极的价值观。

HML因素表明,从长远来看,价值股(高账面值对市值比率)享受更高的回报比成长型股票(低账面值对市值比率)。

这种法玛—弗伦奇三因子模型的重要性

这种法玛—弗伦奇是一个扩张的三因子模型资本资产定价模型(CAPM)。模型调整的表现倾向。同时,两个额外的风险因素相对于CAPM使模型更加灵活。

根据这种法玛—弗伦奇三因子模型,从长期来看,大公司小公司偏离剧本表演,和价值公司击败成长型企业。法玛和法国所做的研究表明,该模型可以解释90%以上的多元化投资组合的回报。类似于CAPM,三因子模型是设计基于假设风险较高的投资要求更高的回报。

如今,有进一步扩展这种法玛—弗伦奇三因子模型,如四因子和五因素模型。

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