固定收益利率风险

固定收益资产因利率变动而贬值

什么是固定收益利率风险?

固定收益利率风险最大固定收益资产的风险由于利率变化而贬值的。由于债券与利率呈反比关系,随着利率的上升,债券的价值/价格债券瀑布。利率风险可以通过完全估值方法或期限/凸性方法来衡量。本文将重点讨论凸性方法。

固定收益利率风险说明-多头和空头

影响利率风险的因素是什么?

利率风险对债券的影响因债券的特性不同而不同。其中一些功能包括到期日、票面利率和嵌入式期权

成熟

期限较长的债券更容易受到利率变化的影响。如果一个20年期债券的收益率是4%,那么当利率上升到5%时,它就会失去价值。这是因为投资者更有动力购买5%的债券。因此,4%的收益率债券需要有一个较低的价格,让投资者有理由购买它。价格必须大幅下降,因为它占了20年的低息票利率.然而,如果债券在两年内到期,价格将相对保持不变。这是因为价格下降只占利息支付的两年,票面利率较低。

票面利率

决定利率影响的债券的下一个特征是票面利率。到期收益率-到期利率-旧债券的年利率必须与提供更高利率的新债券的年利率相同。假设一种债券的票面利率是2%,另一种是4%。2%债券的面值必须下降,以与4%的债券相匹配。

嵌入选项

最后,嵌入选项对利率的不同反应取决于选项.例如,当利率上升时,a的价格可赎回债券无期权债券也会减少。然而,相比之下,可赎回债券的价格下跌幅度不会那么大。

可赎回债券的价格方程是:

可赎回债券价格=无期权债券价格-内嵌看涨期权价格

  • 无期权债券:50美元
  • 嵌入式看涨期权:20美元
  • 可赎回债券价格:30美元

如果利率上升,无期权债券的价格就会下降。但是这种下降被嵌入式调用选项的下降所抵消。

  • 无期权债券:50- 10美元= 40美元
  • 嵌入式看涨期权:$20-$5 = $15
  • 可赎回债券价格:25美元

如上图所示,无期权债券的价格下降了10美元。然而,嵌入式调用选项只下降了5美元。这是因为看涨期权减少的5美元抵消了这一变化。可赎回债券的价值不受利率风险的影响。

衡量利率风险

利率风险可以用持续时间和凸性。久期衡量的是债券价值对利率变化的近似敏感性。凸度是价格变化的另一种衡量标准。一个重要的注意是,这种衡量方法与价格/收益率关系的凸形状不同。

凸性

随着价格/收益的关系是弯曲的,持续时间测量不准确。久期只衡量债券价格与收益率之间的线性关系,而不考虑债券的曲线形状。简单地说,随着债券收益率的变化,久期也会变化。因此,衡量凹凸性的影响对于理解利率风险非常重要。对于价格/收益率曲线较凸的债券,加息对价格的影响较小。另一方面,当利率降低时,形状越凸的债券,债券价格上涨的幅度越大。

凹凸度测量公式为:

  • 凸度测量= (V++ V- - - - - -v - 20) / (2v .0(Δy)2

地点:

  • V0初始价格
  • V+=价格,如果产量增加Δy
  • V- - - - - -=价格,如果产量下降Δy
  • Δy =产量变化

凸度测量产生了一个不容易解释的数字。因此,凸度调整被用来估计价格变化的百分比。

凹凸度调整公式为:

  • 凹凸度调整=凹凸度测量x (Δy)2x 100

凹凸度调整是一个百分比,无论产量变化是增加还是减少,它都保持不变。要获得估计的百分比价格变化,请使用持续时间将凹凸调整添加到估计的变化中。如果这个数字是31%,那么这意味着价格将上涨大约31%。

为什么这很重要

通过了解利率的影响,投资者可以在购买固定收益证券时做出更明智的决定。这让投资者更好地了解他们在投资组合中喜欢哪种类型的债券。具有较高风险承受能力的投资者可以购买价格变动百分比较高的债券,而厌恶风险的投资者可以选择期限和凸度较低的债券。

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