什么是杠杆收购(LBO)?
在公司融资中，杠杆收购(LBO)是一种以债务为主要对价来源的收购公司的交易。这些事务通常发生在a私人股本公司他们从各种各样的贷款人那里尽可能多地借钱(最高可达购买价的70%或80%)，并用自己的股本来支付余额。
为什么私募股权公司使用这么多杠杆?
简单地说，杠杆(债务)的使用提高了私募股权公司的预期回报。通过尽可能少地投入自己的钱，私募股权投资公司能否实现较大的股本回报率(ROE)内部收益率如果一切按计划进行的话。由于私募股权投资公司的薪酬是基于他们的财务回报，杠杆收购中使用杠杆对于实现他们的目标内部收益率(通常是20-30%或更高)是至关重要的。
虽然杠杆提高了股票回报，但缺点是它也增加了风险。私募股权投资公司将多笔债务捆绑在一家运营公司上，大大增加了交易的风险(这就是杠杆收购通常选择稳定公司的原因)。如果现金流紧张，公司的经济经历低迷，他们可能无法偿还债务，将不得不重组，很有可能抹掉股权保荐人的所有回报。
什么样的公司适合进行杠杆收购?
一般来说，成熟、稳定、非周期性、可预测等的公司是杠杆收购的好对象。
考虑到公司将背负的债务数额，重要的是现金流都是可预测的，利润率高，所需资本支出相对较低。这种稳定现金流使公司能够轻松地偿还债务。在下面的例子中，你可以在图表中看到所有可用的现金流是如何用于偿还债务的，总债务余额(最右边的图表)是如何随着时间的推移而稳步下降的。
以上截图来自CFI的杠杆收购模型培训课程．
杠杆收购(LBO)有哪些步骤?
杠杆收购分析始于建立财务模式对于运营公司来说是一个独立的基础。这意味着建立预测未来五年(平均)计算终值最后一节课。
该分析将提交给银行和其他贷款机构，以争取尽可能多的债务，以实现股本回报率的最大化。一旦确定了债务融资的金额和利率，就会更新模型，并落实交易的最终条款。
交易完成后，这项工作才刚刚开始，私募股权投资公司和管理层必须通过增加收入、降低成本、偿还债务，最终实现回报，为业务增加价值。
杠杆收购的步骤总结:
- 为目标公司建立一个财务预测
- 将三份财务报表联系起来，计算企业的自由现金流
- 创造兴趣债务计划
- 对信用指标建模，以了解交易可以处理多少杠杆
- 计算给保荐人的自由现金流(通常是私募股权公司)
- 确定保荐人的内部收益率(IRR)
- 执行敏感性分析
图片来源:CFI’s杠杆收购课程．
杠杆收购金融模型
当涉及到杠杆收购交易时金融建模这是非常复杂的。增加的复杂性来自于杠杆收购的以下独特元素:
- 高度的杠杆
- 多重债务融资
- 复杂的银行契约
- 发行优先股
- 管理层股权薪酬
- 针对业务的操作改进
下图是Excel中的杠杆收购模型截图。这只是其中之一财务建模模板在CFI课程中提供。
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额外的资源
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