不良债务

公司可能违约的债务

什么是不良债务?

不良债务指的是政府或公司的证券,这些证券要么违约,要么处于破产保护之下,要么处于财务困境,并在不久的将来走向上述情况。它包括所有以显著折扣交易且价差远高于行业平均水平的信贷工具。

不良债务是其中的一部分杠杆而高收益贷款市场,则是评级低于投资级的债务。最常见的不良债务证券是银行债务、债券、贸易债权和常见的优先股。

不良债务投资者

不良债务是如何产生的?

回到我们的问题:什么是不良债务?陷入困境的债务并非由主体故意发行,仅在主体因财务危机而陷入财务困境时发行市场经济或者整个行业的趋势,内部管理不善,或者两者兼而有之。

当一家公司陷入财务困境时,发行证券的原始持有者会以大幅折扣的价格将其出售给新买家。这些新买家希望在公司重组期间持有这些证券,然后在它们的价值升值后出售。

证券何时被归类为不良资产?

当发行人无法履行其大量财务义务时,实体的证券被归类为不良证券。与信用等级为BBB(以下)的垃圾债券不同,不良证券的信用等级为CCC(以下)。

此外,固定收益证券的到期收益率为1000基点大于无风险收益率的债券被归类为不良债务(注:一个相关的类别,压力债务,其到期收益率比无风险收益率高600-800个基点)。

回报率

不良债务的售价只占其资产总额的很小一部分票面价值并提供1000的回报率基点高于无风险收益率。这是因为不良债务是一种高风险/高回报的债务证券。鉴于发行人的财务困境,违约的可能性很高。

然而,财务困境也是企业重组的前兆。如果公司重组成功,公司免于破产和/或清算,那么债务证券很可能得到全额偿还。

为什么要投资不良债务?

那么,不良债务在投资方面的用途是什么呢?不良债务公司通过大量购买不良发行人的证券,成为不良发行人的主要债权人。然后,他们就有了制定重组条款的杠杆作用。

如果重组成功,他们将获得正的投资回报。如果公司被清算,不良债务公司可以收回全部投资金额,因为他们有权在股东之前得到偿还。

对冲基金,共同基金,经纪公司,专门债务基金(如抵押贷款债券),以及私人股本公司是这个市场的主导者。因此,只有风险偏好高的投资者才应该投资不良证券。然而,应该指出的是,不良股票比不良优先债务工具风险更大。

投资不良债务的小贴士

作为一名资产管理人,或者作为聘请资产管理人的人,你应该在为你提供建议或管理你的不良债务投资的人身上寻找以下品质:

  • 完全了解破产,重组重组
  • 信贷研究由经验丰富和消息灵通的分析师组成的平台。
  • 对发行公司资本结构的每一部分都有了解。这包括了解发行人的还款优先顺序、相互依赖的义务、提供的抵押品和契约。
  • 能够评估和确定发行人困境背后的原因,并就投资的下行风险和上行潜力提出相应的建议。
  • 流动性和灵活性,以便在投资机会出现时利用它们。

金融建模中的应用

对于投资银行或其他公司融资领域的专业人士来说,将财务困境对公司整个资本结构的影响考虑在内是很重要的。为了做到这一点,分析人员必须构建一个金融模型以充分捕捉其影响。

下面是一个财务模型的例子,显示了企业的资产负债表。

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